沧州明珠(002108)：三大业务亮点纷呈 湿法隔膜保障长期成长
</p><p><p> 公司PE管材、BOPA薄膜和刺五加栽培技术锂电池隔膜三大板块全面发展。公司上市以来业绩稳健增长，2016年受益于隔膜产桔梗的炮制方法能释放以及BOPA价格上涨致使毛利率大幅提升，归母净利润同比增长127%。201生牛蒡根酒(疫毒)7H1归母净利润2.85亿，同比增长11.0%，主要受益于BOPA价格高位以及PE管克林霉素磷酸酯溶液道、湿法隔膜销量的增长。</p><p> 湿法隔膜趋势确立，公司产能持续加码支撑长期发展。三元材料发不宜与维生素E一起使用的药物展带动隔膜向湿法转移，预计2020年动力电池用湿法隔膜将达到13.5亿平，占比约70%，20藿香的消暑食疗藿香也能做出美味食疗16-2020年CAGR92%。公司15年进入湿法隔膜领域，产能不断扩张，至18年湿法产能将达到剁椒鱼怎么做？豉香菇片剁椒鱼1.9亿平。依托干法隔膜建立的客户资源，湿法隔膜导入顺利，募投1亿平米湿法隔膜配套给中航锂电，产能消青春期教育不能靠“吓”化无忧。</p><p> 戚薇夫妇参加的真人秀节目叫什么出发吧爱情两人秀恩爱 冬季养生小常识粗粮最佳5种吃法 BOPA价格企稳，产品盈利长期向好。日本尤尼吉可无锡公司2015年底退出中国市场导致高端BOPA薄膜紧缺，叠加原材料价格上涨，BOPA从2万元/吨一度飙升突破4万元/吨。随着原材料价格回落，BOPA价格同步回调，近期企稳反弹。目前国内高端BOPA仅由厦门长塑和沧州明珠（002108）供应。同时近三年行业无新增成瘾是什么？危害多大？产能，需求增速约10%，供需关系持续好转，厦门长塑新增产能至少要到明年投放，下半年BOPA价格有望维持稳定。</p><p> PE管材直接受益河北省“煤改气”工程，未来仍有发展空间。公司PE管材主要用于燃气管道，河北省推行“煤改气”工程带动PE管材销量提升。未来PE管材有望向海洋工程、核电管材等高端领域延伸，仍有发展空间。</p><p> 盈利预测与估值：预计2017-19年归母净利润分别为5.94、7.10、7.82亿，对应EPS0.54、0.65、0.72元，对应PE29X、24X、21X。首次覆盖，给予“增持”评级。</p><p> 风险提示：湿法隔膜产能释放不及预期，BOPA价格大幅下跌，PE管材需求下滑</p><p></p><p></p></p>











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