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冬涛勋

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发表于 2017-8-18 13:48 资料个人空间短消息加为好友

[中性评级]探路者(300005)：预计1H17净利润下滑16% 受户外用品业务拖累

[中性评级]探路者(300005)：预计1H17净利润下滑16% 受户外用品业务拖累
 
预测1H17 盈利同比下降16% 
探路者发布1H17 盈利预告，预计公司2017 年上半年收入同比增长17%至12.78 亿元，净利润同比下降16%至7,900 万元。 
盈利增速低于我们的预期。 
关注要点 女性有效缓解压力的方法
根据修正后的上半年业绩预告，公司2Q17 收入同比什么样的女人最讨男人喜欢？增长14.1%，延续了1Q17 的收入增长态势（同比增长2哪些吸烟误区造成危害加重！1.3%），主要原因为旅游服务板块调整经营策略，拓展国际机票业肾阴虚吃什么药？肾阴虚吃什么食物?务使得收入增幅明显。 
从净利润来看，2Q17 同比增长27.锻炼后肌肉酸痛吃什么能缓解？3%，但主要由2Q16 低基数所致，且并未能扭转1Q17 净利润同比下春令进补：神补、食补、药补跌30.1%对上半年盈利的负面影响，上半年净利润同比下跌的主要原因为户外用春季肌肤防过敏手册品板块表现欠佳： 
作为对公司利润贡献最大的板块，户外用品业务受消费零售市场低绿茶的美容护肤功效与方法迷、行业竞争加剧影响，线下销售不振，同时线上业务因平台流量下滑及销售折扣提升，零售怎样洗涤拉绒织物额也出现较明显下滑，拖累公司整体毛利率 
此外，由于公司持续加码品牌宣传投入力度，多哪些食物加重肠胃负担不可多吃途径的品牌推广活动带来销售费用率的提升，广宣费用相对刚性，对公司净利润造成拖累。 
1认识肺炎患者的护理方法H17 扣非净利润同比下滑25.6%至5,800 万元，非经常性损益主要包括政府税收补贴。2H17 公司将致力于线下渠道升级，专注体验式消费模式及门店升级，促进户外产品业务复苏。 
估值与建议 
下调公司2017、18 年净利润预测33.9%、31.4%，预计2017、18 年每股盈利0.16 元、0.18 元，同比下滑14.9%、增长15.4%。目前股价对应47.8 倍、41.4 倍2017、18 年市盈率。 
维持中性评级，下调目标价30%至7.80 元/股（目标价变动幅度已考虑股本变动），隐含3.3%上行空间。目标价基于分部估值法，对应2017 年户外业务25x P/E+旅游业务1x P/S。公司旅游业务的盈利前景仍不明朗，同时其户外主业将继续承压。 
风险 
主业库存高企风险；易游天下业绩低于预期。